버진 은하 : 하위 궤도 공간 관광의 지도자는 희미한 마음을위한 것이 아닙니다.
투자 서세
버진 은하(SPCE)는하위 궤도 공간 관광 부문에서 두 개의 선도적 인 선수 중 하나입니다. 세 번째 비행 테스트가 완료되면 SPCE는 곧 상업 프로그램을 시작하는 데 더욱 가까워졌습니다. SPCE에 관심이 있는 투자자는 향후 20년 동안 혼자 남겨둘 수 있는 포트폴리오의 아주 작은 비율을 할당할 주식으로 간주해야 합니다.
SPCE, 세 번째 시험 비행 완료
SPCE는 5월 21일에 이전에 지연되었던 긴 예상 시험 비행을 성공적으로 완료하여 하위 궤도 상용 프로그램의 출시에 한 걸음 더 가까이 다가갈 수 있었습니다. 이러한 긍정적인 발전 속에서 주식은 5월 28일 종료된 주에 대해 50% 이상 하락마감했습니다.
지난 3개월 동안 SPCE 가격의 극심한 변동성을 경험한 투자자는 SPCE가 서브 궤도 우주 관광 부문에서 2대 경쟁자 중 하나일 뿐이며, 다른 하나는아마존(AMZN)CEO 제프 베조스의 블루 오리진(Blue Origin)에서2대 1의 경쟁업체 중 하나이기 때문에 최근 테스트 비행의 성공과 함께 안도의 한숨을 내쉬었을 것입니다.
이 업계의 진입 장벽은 개발에 필요한 상당한 시간과 매우 높은 금융 투자로 인해 매우 높기 때문에 가까운 장래에 우주 관광 프로그램을 성공적으로 상용화 할 수있는 플레이어에게 매우 유리한 것으로 보입니다.
2030년까지 우주 관광을 위한 $2.9B 수익 기회
수직별 글로벌 우주 관광 시장.
우주 관광 시장은 2030년까지 누적 된 수익 기회를 $7.9B로제공 할 것으로 예상됩니다. 궤도 시장은 초기에 주요 수익 동인으로 남아있을 것으로 예상되지만, 하위 궤도 세그먼트는 궤도 시장에 비해 매우 빠르게 성장할 것으로 예상되며, 점점 더 많은 전체 파이의 점유율을 차지할 것으로 예상됩니다.
2021년부터 2030년까지 전 세계 궤도 우주 여행 및 관광 시장의 수익을 예측합니다. 데이터 원본: NSR
위의 차트에서 볼 수 있듯이 향후 10년 동안 궤도 세그먼트의 총 수익 기회는 $4.8B에 달할 것으로 예상됩니다. 2030년까지 총 우주 관광 수익 기회는 $7.9B가 될 것으로 예상되며, 포물선 비행 수익 기회는 $170M로예상되기 때문에 2020년 절대적으로 0에서 불과 10년 만에 서브 궤도 관광을 위한 2.9B 의 엄청난 수익 기회를 남기고, 결국 203년까지 원형을 거의 동등하게 공유합니다(아래 차트 참조).
2030년, 수직으로 글로벌 우주 관광 수익.
우주 관광 시장에서 각각 3개의 수직을 관찰한다면, 궤도, 하부 궤도 및 포물선 비행, 아주 명확하게 하위 궤도 우주 관광은 향후 10 년 동안 우주 관광 시장의 매출 성장을 촉진 할 것으로 예상되는 눈에 띄는 세그먼트입니다. 궤도 세그먼트에는 테슬라(TSLA)CEO 엘론 머스크의 스페이스 엑스, 제프 베조스의 블루 오리진, 보잉, 우주 모험, 액시옴 스페이스 및 궤도 조립, 다른 사람의 사이에서 모두 궤도 관광 파이의 점유율을 위해 경쟁하는 등 많은 주요 경쟁자가 있다.
이것은 또한 좌석 당 약 $ 55M의현재 가격 태그가있는 가장 독점적 인 세그먼트이며, 세그먼트가 매우 높은 순 자산 세그먼트에만 초점을 맞추고 거의 "보장"합니다. NSR은 연간 약 50명만이 궤도에 진입하기 위해 비용을 지불할 수 있을 것으로 추산했다.
포물선 항공편 구간은 좌석당 $7,000 미만의 가격으로 가장 저렴한 구간이며, 대부분의 고객이 있을 것으로 예상되는 구간은 2030년까지 거의 30,000명의 승객을 비행할 것으로 예상됩니다. 그 결과, 이 구간은 빠르게 성장하고(아래 차트 참조 참조) 2030년까지 연간 350회까지 비행 빈도를 증가시킬 것으로 예상됩니다.
포물선 비행 관광 번호 항공편의.
그러나 중요한 것은 SPCE가 운영하는 세그먼트의 성장에 이의를 제기할 것으로 예상되지 않습니다: 하위 궤도 우주 관광.
SPCE는 "최고의 품종"
SPCE의 우주 관광은 가격이 좌석 당 "단순한"$ 250,000이기 때문에 개인 우주 비행사라고 불리는 고객에게 "스위트 스팟"을 제공하며, 현재 궤도 공간 관광을 위해 제공되는 좌석 당 $ 55M에서 멀리 울립니다. NSR은 SPCE를 추가한 하위 궤도 세그먼트의 시장 선두 주자로 명확하게 인식했습니다.
버진 은하, 하위 궤도 시장에서 저명한 선수,10 년 이상 로켓 비행기를 개발하고있다, 고급 티켓 판매를 통해 투자 $ 500M 이상을 제기하고, 작년에 공개되었다. 2021년에는 승객을 태울 것으로 예상되며, 이를 위한 매우 명확한 활주로가 있습니다.
SPCE는 미래의 우주 비행사의 대부분이 최소 $ 10M의 예상 순자산을 가진 고객을 구성 할 것으로 예상됩니다. 이는 고객의 예약 데이터를 기반으로 하며, 고객의 70%가 $20M 미만의 순자산을 가지고 있음을 보여주었습니다. 따라서 이러한 고객 중 어느 것도 현재 궤도 공간 관광의 자격을 갖춘 고객 범주에 맞지 않으므로 SPCE에게 하위 궤도 세그먼트의 선두 주자로서 많은 잠재적 인 기회를 제공합니다.
이 회사는 또한 전액 지불시 $ 120M의 수익 기회 가치가600 환불 가능한 예약을 축적했습니다. 이 회사는 이후 잠시 동안 티켓 판매를 일시 중지했지만, 회사는 리처드 브랜슨 경의 테스트 비행의 성공적인 완료 후 판매를 재개 할 계획이다.
따라서 5월 21일 세 번째 시험 비행을 완료함에 따라 이 회사는 내부 승무원 1편, 리처드 브랜슨 경과 함께 1편, 이탈리아 공군과의수익 서비스 비행인 4번째 및 최종 테스트 비행 등 3개의 비행으로 상업적 출시에 더욱 가까워지고 있습니다. SPCE는 늦은 여름이나 이른 가을에 열릴 것으로 예상되는 이탈리아 공군과의 4차 시험 비행을 성공적으로 마친 후 상용 수익 서비스를 위한 하위 궤도 프로그램을 시작할 계획입니다.
나는 많은 투자자들이 버진 은하의 거대한 잠재력과 실행 능력에 대해 근시안적 이라고 믿습니다. 이 회사는 상업용 발사에 대비하여 10년 넘게 로켓 비행기를 개발해 왔습니다. 투자자들은 시험 비행에서 회사의 과거 지연과 특정 유지 보수 문제의 문제를 제기하여 예정된 테스트를 완료하는 데 있어 회사의 무능함을 나타냅니다. 이 투자자들은 시험 비행의 본질과 그들이 무엇을 의미하는지 잊어 버렸습니다. 최근 지연 중 하나를 둘러싼 상황을 설명하면서 경영진은 시험 비행이 그들에게 무엇을 의미하는지 잘 캡슐화했습니다.
이 문제는 지난 주 말에 방금 나타났기 때문에, 우리는 여전히 그것을 해결하기 위해 필요한 단계를 결정하고 있습니다. 이것은 우리의 비행 테스트 일정에 영향을 미칠 수 있지만, 나는 이것이 시험 비행 프로그램의 본질이며, 우리는 앞으로 이동하기 전에 우리가 필요로하는 시간을 취할 것입니다강조하고 싶습니다.
따라서 세 번째 테스트 비행을 성공적으로 완료함에 따라 SPCE는 회사가 전체 수익 서비스를 향해 한 걸음 더 가까이 이동함에 따라 대화를 나눌 수 있게 합니다.
이 회사는 또한 이미 "우리가 건설 중인 우리의 우주선 III 차량으로 참조 하는 두 개의 추가 우주선 차량, 설계 엔지니어링을 받고 추가 모선으로 상업 프로그램을 확장 할 계획을 했다. 우리는 우주선 차량의 함대를 확장 할 계획, 이는 우리가 우리의 연간 비행 속도를 증가 할 수 있도록. 그 외에도 추가 우주정거장으로 확장할 수 있는 기회를 파악할 계획입니다."
최근 5월 28일, 이 회사는 최대 2.7M의 보통주 발행을 포함하여 최대 $1B 상당의 혼합 증권을제공하고 판매할 수 있는 전망을 제출했습니다. 나는 회사가 세 번째 시험 비행의 완료가 전략적 목표를 향해 계속 자금을 마련하기위한 적절한 시간으로 보고 진행에 중요한 이정표를 표시로 확장 야심 찬 계획의 다음 단계에 대한 준비가되어 있다고 생각합니다.
또한 SPCE는 "설계, 엔지니어링, 복합 재료 제조, 고속 추진 및 기타 상업 및 정부 용도에 대한 생산"과 같은 넓은 시장까지 하위 궤도 우주 관광 시장을 넘어 인접한 시장에 활용할 수있는 많은 기회를 봅니다. 다른 기회 들 중에서도, 우리는 우리의 기술이 지점 간 국제 여행의 이동 시간을 대폭 줄이는 고속 차량을 개발하는 데 사용될 수 있다고 믿습니다." 이 시점에서 세부 사항은 상대적으로 희박하지만 SPCE의 기술에 대한 잠재적 인 응용 프로그램은 무수하며 이러한 산업의 미래를 형성 할 수 있다고 생각합니다. 투자자들은 미래의 발전을 위해 이 공간을 계속 모니터링해야 합니다.
매출 성장 프로필 및 밸류에이션 분석
매출 및 Fwd 매출 전년 대비 성장. 데이터 소스: S&P 글로벌 시장 인텔리전스
거리 컨센서스 추정은 SPCE가 2.56M의 FY 21 매출을 기록 할 것으로 예상과 함께 올해 전체 수익 서비스를 시작하는 SPCE의 매우 자신감을 유지합니다. FY 22는 전체 수익 서비스의 첫 해가 될 것으로 예상되며, 22회계연도 수익은 현재 예약에서 $120M의 수익 기회를 고려할 때 $54M에 달할 것으로 예상됩니다. 따라서 회사의 현재 예약은 모든 것이 그에 따라 채택될 것이라고 가정할 경우 최대 23회계연도의 명확한 수익 활주로를 제공합니다.
수익을 창출했습니다. 데이터 소스: S&P 글로벌 시장 인텔리전스
2030년까지 하위 궤도 세그먼트에 대한 2.9B 상당의 수익 기회에 대한 NSR의 연구를 고려하면(SPCE가 악용할 수 있는 인접 한 시장의 성장을 고려하지 않음), 2030년까지 총 예상 수익의 5.82B 가치의 컨센서스 추정치가 NSR의 총 수익의 2배를 대표했기 때문에 매우 낙관적인 것으로 보입니다.
추정치가 인접 시장을 차지할 수 있지만, 이 시점에서 이 시점에서 매우 낙관적인 것으로 생각되며, 투자자들이 "보다 현실적인 가정"을 위해 스트리트 추정치에 최소 60% 할인을 제공하는 것이 적절할 수 있습니다.
컨센서스 수익 및 조정 된 Fwd 수익. 데이터 소스: S&P 글로벌 시장 인텔리전스
컨센서스 추정치에서 60% 조정한 후, 예상 예상 총 수익은 이제 $2.33B이며, NSR의 추정치인 $2.9B에 불과하며, 이는 블루 오리진이 이 시장에서 큰 진입을 하지 않는다고 가정하면 더 현실적입니다. 또한, SPCE는 현재 이러한 개발에 대한 가시성이 없기 때문에 인접 한 시장에서 수익을 창출하지 않는다고 가정합니다.
이러한 조정으로, 빠른 매출 성장률에도 불구하고 SPCE는 여전히 매우 비싼 밸류에이션으로 평가되고 있습니다. 나는 Adj. EV / FY 30 Rev 배수 : 13.14 x의 매출 성장률은 19.05 %로 매우 비싼 것처럼 보입니다.
나는 틀렸을 수 있으며, SPCE가 NSR의 추정치를 능가하고 인접 시장으로 성공적으로 확장하여 이러한 분야에서 매출 성장을 성공적으로 주도하고 동시에 Blue Origin을 성공적으로 보류할 수 있다는 점에서 잘못되기를 바랍니다. 그러나, 이 시점에서, 정말 긴 샷처럼 보이고 나는 그렇게 확실하지 않다.
내 의견은 SPCE가 성공적으로 그것을 할 수 있다면 우리는 거리 합의 추정에 따라 10 년을 투영하는 경우 그 평가는 매우 매력적 으로 보인다. 그렇지 않으면, 투자자는 회사의 성장 이야기가 제대로 재생하기 위해 적어도 20 년 동안이 주식을 보유 할 준비가되어 있어야합니다, 나는 강하게 투자자가 SPCE같은 주식에 투자 할 때 채택해야한다는 사고 방식이라고 생각합니다.
주요 위험
다른 투자자와 는 달리, 나는 회사가 곧 전체 수익 서비스에 대한 플랫폼을 준비 할 것이라고 믿기 때문에 회사의 주요 위험으로 지연을 볼 수 없습니다. 방에있는 코끼리는 블루 오리진입니다. 이 회사는 또한 곧 수익 서비스를 제공 할 준비가 될 것으로 보이며 SPCE에 심각한 경쟁자가 되지 않을 것이라고 가정하는 것은 무리일 것입니다.
블루 오리진이 높은 순자산 고객을 위해 SPCE와 공격적으로 경쟁하고 서브 궤도 파이의 상당한 덩어리를 취할 수 있다면, SPCE의 수익 예측에 상당한 기록이 있을 수 있으며, 이는 상당한 가치 압축으로 이어지며, 기간을 보유한 투자자를 30년 이상으로 확대할 수 있습니다.
가격 행동 및 기술 분석
출처: 트레이딩뷰
SPCE차트의 한 가지 긍정적인 측면은 이후 장기 상승 지지를 빠르게 회복했다는 것입니다. $15는 분명히 약한 홀더를 꺼내SPCE가 결코 시작되지 않을 것이라고 생각 늦은 짧은 판매자를 함정에 설정 곰 트랩이었다. 가격 수준에서 $15 따라서 강한 구매 관심을 유치 해야 하는 영역 처럼 보이는, 뿐만 아니라 $23 이전 지원 했다, 최근 다시 촬영 되었습니다. $62는 주요 저항 수준과 이전 황소 함정 남아있다. SPCE는 투자자들에게 극단적인 가격 변동성으로 인한 결과를 결코 추적하거나 직면하지 않도록 가르쳐 준 주식입니다. 추가하려는 투자자의 경우 $ 23 또는 $ 15 수준에 가까운 추가를 고려할 수 있습니다.
포장하기
SPCE가 여전히 비싸다고 생각하지만, 주식은 시간이 지남에 따라 TAM을 크게 확장 할 수있는 체류에 많은 미래의 기회를 보유하고 있습니다. 그러나, 그것은 내 포트폴리오에 매우 작은 위치 도 추가 하지 않습니다. 속담이 진행됨에 따라 : "그것이 효과가 있다면, 조금은 당신이 필요로하는 전부입니다. 그렇지 않다면, 조금은 당신이 원하는 전부입니다." SPCE와 같은 주식의 경우 위의 지혜는 적어도 20 년의 장기적인 지평선으로 완벽하게 이해될 것입니다.
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